Kluczowa różnica – obligacje płatne a obligacje zamienne
Obligacja jest instrumentem dłużnym emitowanym przez przedsiębiorstwa lub rządy na rzecz inwestorów w celu uzyskania funduszy. Są emitowane po wartości nominalnej (wartość nominalna obligacji) z oprocentowaniem i terminem zapadalności. Obligacje na żądanie i obligacje zamienne to dwa popularne spośród wielu rodzajów obligacji. Kluczowa różnica między obligacjami na żądanie a obligacjami zamiennymi polega na tym, że obligacje na żądanie mogą zostać umorzone przez emitenta przed terminem zapadalności, podczas gdy obligacje zamienne mogą zostać zamienione na określoną liczbę akcji w okresie obowiązywania obligacji.
Co to są obligacje płatne na żądanie?
Obligacje płatne na żądanie, zwane również obligacjami wykupunymi, to obligacje, które emitent może wykupić przed terminem zapadalności (ostateczna data płatności). Obligacje mogą mieć okresy zapadalności od krótkiego, średniego do długoterminowego; niektóre obligacje mają terminy zapadalności przekraczające 10 lat. Przy wahaniach stóp procentowych w czasie, jeśli stawki spadły od czasu, gdy firma po raz pierwszy wyemitowała obligację, firma będzie chciała refinansować dług po niższej stopie procentowej. W rezultacie firma może zdecydować się na wykupienie wyemitowanych obligacji i ich reemisję z niższym oprocentowaniem.
Nie wszystkie rodzaje obligacji są płatne, zwłaszcza obligacje skarbowe i banknoty. Większość obligacji komunalnych i niektóre obligacje korporacyjne są na żądanie. Spółki muszą określić, czy ich obligacje podlegają wykupowi w momencie emisji. Inne powiązane informacje, takie jak ewentualna opcja kupna w przyszłości, należy określić na początku. Gdy obligacja jest płatna, odbywa się z premią (po cenie wyższej niż cena emisyjna).
Np. W 2015 roku ABC Company wyemitowała obligację płatną na żądanie w cenie 100 USD z 3-letnim okresem zapadalności i oprocentowaniem 7%. Do 2017 roku stopy procentowe spadły do 5%, co skłoniło firmę do wycofania obligacji. Opcja call nastąpi po cenie 103 USD.
Wykres 01: Wahania stóp procentowych to główny powód, dla którego emitenci wycofują obligacje
Co to są obligacje zamienne?
Obligacje zamienne to instrumenty dłużne, które można zamienić na ustaloną liczbę akcji w okresie obowiązywania obligacji. Dla inwestora jest to opcja, a nie obowiązek dokonania konwersji. O liczbie akcji, na które obligacja będzie mogła zostać zamieniona decyduje „wskaźnik konwersji”.
Np. Firma DEF emituje obligacje o wartości nominalnej 1 000 USD z kuponem 5% z okresem zapadalności 4 lata. Współczynnik konwersji wynosi 20. Oznacza to, że inwestor faktycznie kupuje 20 akcji DEF za 50 USD za akcję (1000 USD / 20=50 USD). Cena akcji DEF stale rośnie i po dwóch latach emisji obligacji wynosi 67 USD. Tym samym inwestor decyduje się na przeprowadzenie konwersji, w której zyskuje 20 akcji o wartości 67 USD za akcję.
Obligacje zamienne są popularnym rodzajem inwestycji dłużnych wśród inwestorów ze względu na ich elastyczność. W momencie emisji obligacji obligatariusz nie wie, jak będzie się zmieniać cena akcji spółki w ramach czasowych obligacji. Jeśli cena akcji wzrośnie, posiadacz obligacji będzie skłonny zostać akcjonariuszem spółki i zamieni obligację na akcje. Jeżeli ceny akcji nie wykazują dodatniego wzrostu lub spadają, posiadacz obligacji może zakończyć relację ze spółką, otrzymując jedynie kapitał i odsetki od obligacji na koniec zapadalności. W związku z tym obligacje zamienne minimalizują negatywny wpływ inwestycji, ponieważ obligację można pozostawić do dojrzewania, jeśli firma odniesie mniejszy sukces lub nie uda się, i zmaksymalizować wzrost, jeśli firma odniesie sukces, zamieniając obligację na akcje.
Jaka jest różnica między obligacjami na żądanie a obligacjami zamiennymi?
Obligacje płatne a obligacje zamienne |
|
| Obligacje płatne na żądanie to obligacje, które emitent może wykupić przed terminem zapadalności. | Obligacje zamienne to instrumenty dłużne, które można zamienić na określoną liczbę akcji w okresie obowiązywania obligacji. |
| Opcja konwersji | |
| Obligacje płatne na żądanie nie mogą być zamienione na akcje. | Obligacje zamienne mogą zostać zamienione na akcje zwykłe według uznania posiadacza obligacji. |
| Przyjęcie dobroczynne | |
| Obligacje płatne na żądanie to lukratywna inwestycja dla firm, ponieważ mogą one ponownie wyemitować dług po niższym oprocentowaniu. | Obligacje zamienne są korzystne z punktu widzenia inwestorów, ponieważ dają możliwość zostania przyszłymi akcjonariuszami spółki według własnego uznania. |
Podsumowanie – obligacje płatne a obligacje zamienne
Różnica między obligacjami na żądanie a obligacjami zamiennymi jest dyskretna; jeśli obligacja jest wyemitowana z opcją wykupu przed terminem zapadalności, nazywana jest obligacją na żądanie, a jeśli obligacja jest emitowana z opcją zamiany jej na pewną liczbę akcji zwykłych w przyszłości, nazywana jest obligacją zamienną. To, w jaki rodzaj obligacji zainwestować, zależy głównie od charakteru i oczekiwań inwestorów; na przykład obligacje na żądanie nie są atrakcyjną opcją dla inwestora, który wymaga stałego dochodu.
Pobierz wersję PDF obligacji płatnych i zamiennych
Możesz pobrać wersję PDF tego artykułu i używać jej do celów offline, zgodnie z notatkami dotyczącymi cytowań. Proszę pobrać wersję PDF tutaj Różnica między obligacjami płatnymi i wymienialnymi
