Kluczowa różnica – dochód rezydualny a EVA
Ocena możliwości inwestycyjnych jest ważna w celu uświadomienia sobie odpowiednich kosztów i korzyści każdej opcji inwestycyjnej. Dochód rezydualny i EVA (ekonomiczna wartość dodana) to dwie metody oceny, ile funduszy przekracza koszt kapitału firmy, który ma wygenerować inwestycja. Zarówno dochód rezydualny, jak i EVA opierają się na tej samej zasadzie, a różnica polega na sposobie ich obliczania. Podczas gdy dochód rezydualny wykorzystuje w swoich obliczeniach zysk operacyjny, EVA wykorzystuje zysk operacyjny netto po opodatkowaniu. Jest to kluczowa różnica między dochodem rezydualnym a EVA.
Co to jest dochód rezydualny?
Dochód rezydualny jest miarą wydajności zwykle używaną do oceny wydajności działów, w której od zysków odejmowana jest opłata finansowa. Ta opłata finansowa reprezentuje koszt kapitału w kategoriach pieniężnych (uzyskany przez pomnożenie aktywów operacyjnych przez koszt kapitału). Dochód operacyjny netto to różnica między dochodami wygenerowanymi przez inwestycję minus związane z nią wydatki.
Dochód rezydualny=Zysk operacyjny netto – (Aktywa operacyjne Koszt kapitału)
- Zysk operacyjny netto - zysk z działalności biznesowej (zysk brutto minus koszty operacyjne) przed odliczeniem odsetek i podatków.
- Aktywa operacyjne – Aktywa wykorzystywane do generowania przychodów
- Koszt kapitału– Koszt alternatywny inwestycji.
Firmy mogą pozyskiwać kapitał w formie akcji lub długu; wiele firm jest chętnych do połączenia obu.
Koszt kapitału
Stopa zwrotu, która ma być zapewniona dla akcjonariuszy
Koszt zadłużenia
Stopa zwrotu, która ma być zapewniona dla dłużników
Średni ważony koszt kapitału (WACC)
WACC oblicza średni koszt kapitału, biorąc pod uwagę wagę zarówno składników kapitałowych, jak i dłużnych. Jest to minimalna stawka, którą należy osiągnąć, aby stworzyć wartość dla akcjonariuszy.
Np. Dywizja A osiągnęła zysk w wysokości 20 000 USD w ostatnim roku finansowym. Baza aktywów firmy wynosiła 90 000 USD, obejmując zarówno zadłużenie, jak i kapitał własny. Średni ważony koszt kapitału firmy wynosi 13% i jest używany przy obliczaniu opłaty finansowej.
Dochód rezydualny=20 000- (90 00013%)=8 300 $
Opłata finansowa w wysokości 11 700 USD stanowi minimalny zwrot wymagany przez dostawców finansowania z dostarczonego przez nich kapitału o wartości 90 000 USD. Ponieważ rzeczywisty zysk oddziału przekracza ten poziom, oddział odnotował dochód rezydualny w wysokości 8 300 USD.
RI może zapewnić wgląd w stopę zwrotu z zainwestowanych aktywów w różnych działach.
Np. Rozważ dwa działy operacyjne i ich dochody rezydualne zgodnie z poniższym opisem.
A B
Zysk operacyjny netto 25 000 $ 25 000 $
Aktywa operacyjne 10 000 $ 18 000 $
Koszt kapitału 10% 10%
Dochód rezydualny 24000 USD 23,200 USD
Mimo że powyższe dwie dywizje osiągają podobne zyski, baza aktywów dywizji B jest znacznie wyższa niż dywizji A, a zatem jej dochód rezydualny jest niższy. Dzieje się tak, ponieważ do uzyskania dochodu podobnego do dywizji A. potrzeba więcej aktywów
Co to jest EVA?
EVA jest również obliczana przy użyciu kosztu kapitału, oceniając, jaką wartość wnosi inwestycja do firmy. EVA prognozuje, jaki będzie zysk firmy po opodatkowaniu po odjęciu kosztu kapitału w kategoriach pieniężnych od przewidywanego zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu. Wzór do obliczenia EVA to
EVA=Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu – (Aktywa operacyjne Koszt kapitału)
Ekonomiczna wartość dodana jest również określana jako EVA TM, która jest miernikiem wydajności znaku towarowego opracowanym przez amerykańską firmę konsultingową Stern Stewart &Co; zyskał szerokie zastosowanie wśród wielu znanych firm, takich jak Siemens, Coca-Cola, Pepsi i Herman Miller.
Rysunek_1: EVA dla Coca-Coli i Pepsi w latach 2001-2003
Jaka jest różnica między dochodem rezydualnym a EVA?
Dochód rezydualny a EVA |
|
| Dochód rezydualny oblicza stopień wykorzystania aktywów na podstawie zysku operacyjnego netto | EVA oblicza stopień wykorzystania aktywów na podstawie zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu. |
| Skuteczność | |
| Dochód rezydualny jest bardziej efektywny w porównaniu z EVA. | EVA jest mniej skuteczna niż dochód rezydualny ze względu na korekty podatkowe. |
| Formuła do obliczeń | |
| Dochód rezydualny=Zysk operacyjny netto – (Aktywa operacyjne Koszt kapitału) | EVA=Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu – (Aktywa operacyjne Koszt kapitału) |
Podsumowanie – Dochód rezydualny a EVA
Jedyna godna uwagi różnica między dochodem rezydualnym a EVA wynika z zapłaty podatku, ponieważ dochód rezydualny jest obliczany na podstawie zysku operacyjnego netto przed opodatkowaniem, podczas gdy EVA uwzględnia zysk po opodatkowaniu. Podstawą tych działań jest określenie, jak efektywnie firma wykorzystała swoje aktywa. Tym samym podatek, który jest niekontrolowanym wydatkiem, który nie jest bezpośrednio związany z użytkowaniem aktywów, zmniejsza skuteczność EVA jako narzędzia podejmowania decyzji inwestycyjnych. Jedną z głównych wad dochodu rezydualnego i EVA jest to, że są to liczby bezwzględne, co utrudnia ich efektywne wykorzystanie do celów porównawczych. Szereg badań naukowych wykazało również, że nie ma znaczącego związku między EVA a zyskiem na akcję.
