Kluczowa różnica – zdyskontowane i niezdyskontowane przepływy pieniężne
Wartość pieniądza w czasie to ważna koncepcja w inwestycjach, która uwzględnia spadek realnej wartości środków w wyniku inflacji. Kluczowa różnica między zdyskontowanymi i niezdyskontowanymi przepływami pieniężnymi polega na tym, że zdyskontowane przepływy pieniężne są przepływami korygowanymi w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie, podczas gdy niezdyskontowane przepływy pieniężne nie są korygowane w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie. Wynik oceny projektu inwestycyjnego przy użyciu tych dwóch metod będzie znacząco różny, dlatego ważne jest, aby wyraźnie je rozróżnić.
Co to jest zdyskontowany przepływ środków pieniężnych?
Zdyskontowane przepływy pieniężne to przepływy pieniężne skorygowane w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie. Przepływy pieniężne są dyskontowane przy użyciu stopy dyskontowej w celu uzyskania szacunkowej wartości bieżącej, która służy do oceny potencjału inwestycyjnego. Zdyskontowane przepływy pieniężne są obliczane jako
Zdyskontowane przepływy pieniężne=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Przepływy pieniężne
r=Stopa dyskontowa
Zdyskontowane przepływy pieniężne można łatwo obliczyć za pomocą powyższego wzoru, jeśli przepływy pieniężne są ograniczone. Formuła ta nie jest jednak wygodna w dyskontowaniu wielu przepływów pieniężnych. W takim przypadku współczynniki dyskontowe można łatwo uzyskać za pomocą tabeli wartości bieżącej, która pokazuje współczynnik dyskontowy w odniesieniu do liczby lat. Zdyskontowane przepływy pieniężne można wykorzystać do oceny decyzji inwestycyjnych poprzez porównanie zdyskontowanych wpływów pieniężnych i wypływów pieniężnych. Wartość bieżąca netto (NPV) to technika wyceny inwestycji, która wykorzystuje zdyskontowane przepływy pieniężne w celu uzyskania rentowności finansowej projektu.
Np. XYZ Ltd planuje inwestycję w nową fabrykę w celu zwiększenia produkcji. Rozważ następujące informacje.
- Projekt inwestycyjny obejmie okres 4 lat
- Początkowa inwestycja to 17 500 mln USD, które zostaną zainwestowane w roku 0 (dzisiaj)
- Inwestycja ma wartość rezydualną 5 000 mln USD
- Wpływy i wypływy środków pieniężnych będą miały miejsce od roku 1 do roku 4
- Przepływy pieniężne będą dyskontowane przy użyciu stopy dyskontowej 8%
Powyższy projekt daje ujemną wartość NPV w wysokości 522,1 mln USD, a XYZ powinien odrzucić projekt. Ponieważ przepływy pieniężne są dyskontowane, oznacza to, że jeśli projekt zostanie zaakceptowany, całkowity wynik netto wyniesie (522,1 mln USD) w dzisiejszych warunkach.
Rysunek 1: Obliczenie NPV wykorzystuje zdyskontowane przepływy pieniężne
Co to są niezdyskontowane przepływy pieniężne?
Niezdyskontowane przepływy pieniężne to przepływy pieniężne nieskorygowane w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie. Jest to przeciwieństwo zdyskontowanych przepływów pieniężnych i uwzględnia jedynie nominalną wartość przepływów przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Ponieważ niezdyskontowane przepływy pieniężne nie uwzględniają spadku wartości pieniądza w czasie, nie pomagają w podejmowaniu trafnych decyzji inwestycyjnych. Biorąc pod uwagę ten sam przykład jak powyżej, NPV jest obliczana bez dyskontowania przepływów pieniężnych.
Przykład
Przy niezdyskontowanych przepływach pieniężnych projekt generuje dodatnią wartość NPV w wysokości 3 640 mln USD. Jednak na koniec 4-letniego okresu 3 640 USD nie zostanie wygenerowanych ze względu na efekt wartości pieniądza w czasie; stąd ta NPV jest mocno zawyżona.
Jaka jest różnica zdyskontowanych i niezdyskontowanych przepływów pieniężnych?
Zdyskontowane i niezdyskontowane przepływy pieniężne |
|
| Zdyskontowane przepływy pieniężne to przepływy skorygowane w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie | Niezdyskontowane przepływy pieniężne nie są korygowane w celu uwzględnienia wartości pieniądza w czasie. |
| Wartość pieniądza w czasie | |
| Wartość pieniądza w czasie jest uwzględniana w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, a zatem jest bardzo dokładna. | Niezdyskontowane przepływy pieniężne nie uwzględniają wartości pieniądza w czasie i są mniej dokładne. |
| Użyj w ocenie inwestycji | |
| Zdyskontowane przepływy pieniężne są wykorzystywane w technikach wyceny inwestycji, takich jak NPV | Niezdyskontowane przepływy pieniężne nie są wykorzystywane do wyceny inwestycji. |
Podsumowanie – Zdyskontowane i niezdyskontowane przepływy pieniężne
Różnica między zdyskontowanymi i niezdyskontowanymi przepływami pieniężnymi zależy od wykorzystania zdyskontowanych lub nominalnych przepływów pieniężnych. Jak przedstawiono w powyższych przykładach, wynikowa NPV tego samego projektu różni się znacząco przy zastosowaniu zdyskontowanych i niezdyskontowanych przepływów pieniężnych. W związku z tym wykorzystanie niezdyskontowanych przepływów pieniężnych jest uważane za ryzykowne podejście do oceny wykonalności decyzji inwestycyjnej. Z tego powodu wiele firm korzysta ze zdyskontowanych przepływów pieniężnych, aby rozważyć, czy wybrany projekt przyniesie korzystne zwroty, czy nie.
